AI疑虑升温 Alphabet市值蒸发7000亿美元

过去一年，Alphabet（谷歌母公司）几乎是美股大型科技股中最耀眼的存在。得益于市场对人工智能热潮的乐观预期，其股价在截至今年5月的12个月内飙升超过150%，一度跻身标普500指数表现最佳的25只股票之列，远超其他“七巨头”科技公司。然而，好景不长。自5月13日创下历史新高后，Alphabet股价已累计下跌约15%，市值蒸发超过7000亿美元（约合5万亿元人民币），成为同期拖累标普500指数最大的单一因素。这场抛售的导火索，正是市场对其在AI竞赛中地位动摇的担忧，以及核心人才流失引发的恐慌。 这轮股价回调的根源，在于Alphabet在AI领域的“攻守之势”发生了逆转。一方面，公司为构建AI基础设施投入了巨额资金，但回报周期漫长；另一方面，其新一代旗舰模型Gemini 3.5 Pro的发布一再延期，而竞争对手Anthropic和OpenAI的迭代速度明显更快。更令投资者不安的是，谷歌正遭遇一场罕见的“人才出走潮”。几个月前，两位顶级AI研究员跳槽至Anthropic和OpenAI；本月早些时候，曾主导谷歌AI战略的Jeff Dean离职创业，并带走了多位核心同事；随后，Google DeepMind负责人Demis Hassabis也卸任CEO，转任董事长。这些人事变动直接导致8月5日当天Alphabet股价暴跌4%，单日市值蒸发1860亿美元。CFRA高级副总裁Angelo Zino指出：“人才流失确实构成风险，因为AI是目前市场最关注的领域，而核心问题在于——你能否将AI变现？” 当然，Alphabet并非唯一受困于人才争夺战的科技巨头。去年，Meta以2亿美元（约合14亿元人民币）的多年期薪酬包从苹果挖走AI模型团队负责人Ruoming Pang，并连带吸纳其多名副手；OpenAI则凭借高薪和丰厚期权从苹果挖走超过400名员工，苹果甚至为此起诉OpenAI窃取商业机密。但Alphabet的麻烦远不止于此。其更紧迫的挑战在于Gemini 3.5 Pro的研发进度严重滞后，尤其是在代码能力上，外界普遍认为谷歌已落后于Anthropic和OpenAI。尽管谷歌两周前发布了Gemini 3.7 Flash模型，但对3.5 Pro的时间表却只字未提。Janus Henderson分析师Divyaunsh Divatia表示：“如果你是AI赢家，拥有领先模型，市场会给予你一定的估值溢价，这正是过去9到12个月股价所反映的，但现在这种溢价正在边际消失。” 不过，Alphabet方面坚称进展正在加速。谷歌发言人回应称：“我们的AI势头和发布速度正处于历史最高水平，模型更新间隔缩短至数周，Gemini 3.7 Flash已成为增长最快的模型，Gemma下载量突破10亿次。”其乐观情绪主要源于自研TPU芯片的成功以及庞大的算力储备。但市场对此仍存疑虑，尤其是在公司8月初发行250亿美元债券（收益率颇为慷慨）之后，投资者对AI巨额投入的回报前景愈发谨慎。对于中国跨境电商卖家和AI从业者而言，这场“巨头震荡”传递的信号值得关注：AI赛道的竞争已从模型参数比拼转向工程化落地和商业化验证，而头部公司的人才流动和战略摇摆，往往预示着技术路线和产品迭代的潜在变数。