Alphabet旗下谷歌云收入翻倍至310亿美元，现金流仍深陷赤字

Alphabet最新财报出炉，谷歌云交出了一份堪称惊艳的成绩单，却没能拦住投资者的抛售潮。第三季度谷歌云营收同比翻倍有余，达到307亿美元，成为整份财报中最亮眼的部分。然而盘后股价应声下跌超过11%，市值蒸发逾2800亿美元。问题不在云业务，而在谷歌搜索。 搜索业务本季营收增长12%至634亿美元，相比二季度的17%和一季度的19%明显减速，也低于分析师预期的15%。Aptus Capital Advisors股票主管David Wagner直言，谷歌云做了该做的事，“问题出在其他所有地方”。投资者真正担心的是：生成式AI正在侵蚀谷歌搜索的基本盘，而搜索恰恰是Alphabet的利润根基。不过，长期看多谷歌的科技分析师Dan Ives持相反观点，他认为这份云业务成绩单才是市场等待已久的关键信号，其意义远大于搜索增速放缓带来的短期噪音。 财报中另一个引发关注的数字是资本开支。本季Alphabet资本支出高达514亿美元，远超去年同期的240亿美元。公司确认全年资本开支指引不变，并预计2026年将达到2000亿美元、2027年进一步攀升至3000亿美元。如此激进的投入，源于各大 hyperscaler（超大规模云服务商）围绕AI算力的军备竞赛——两年内全行业预计将砸下2万亿美元。代价是自由现金流跌入负值区间，本季为负91亿美元，较二季度的负59亿美元进一步扩大。独立科技分析师Luke Lango指出，市场真正在惩罚的是“Alphabet开始用股东的钱而非自有现金来支撑AI建设”，这是“怎么付账”的问题，而不是“没人想要”的问题。他同时提醒，每股收益从去年同期的2.87美元降至2.12美元，主要源于一笔87亿美元的账面亏损——与SpaceX持股估值相关，属于“会计噪音”，并非业务本身出了毛病。 对卖家和AI从业者而言，这份财报传递的信号很明确：谷歌云正在成为Alphabet增长的新引擎，利润率本季扩大到36.2%，说明AI基础设施投入已经开始产生回报；但搜索广告增速放缓意味着依赖谷歌引流的外贸独立站和跨境电商卖家，未来可能面对更贵的流量和更激烈的广告竞价。与此同时，超大规模资本开支的持续加码，也预示着云服务和AI算力价格短期内难有大幅下降的空间。