Anthropic双层股权结构借鉴扎克伯格和马斯克理念

Anthropic的IPO招股书正式公开，除了那句“可能对人类造成灾难性或生存性风险”的警告外，最引人注目的是其复杂的多类别股权结构。这家Claude背后的AI公司把股票分成了A、E、F、N、T五个字母，其中两个类别各只有一股，三个类别不附带任何经济权益。普通投资者只能买到A类股，而真正控制公司的，是一股持有50.1%投票权的F类股。 核心设计：七位联合创始人通过一家有限责任公司持有唯一一股F类股，这股没有经济权益，却掌握着公司几乎所有股东决议的50.1%投票权，包括选举董事会中信托基金未指定的所有董事。即便创始人每人承诺捐出80%的Anthropic股权，这股F类股的投票权也不会被稀释。A类股无论发行多少，合计投票权永远不超过49.9%，招股书直言A类股东“通常无法影响任何提交股东投票事项的结果”。另一股T类股由Anthropic的长期利益信托基金持有，用来选举董事会多数席位，同样没有经济权益、没有到期日。信托基金五名受托人中已就位四位：克林顿健康获取倡议CEO尼尔·沙阿、新美国安全中心CEO理查德·方丹、前美联储主席本·伯南克，以及哈佛物理学家克里斯托弗·斯塔布斯。N类股经济权益与A类相同但无投票权，持有者主要是亚马逊和谷歌等战略合作伙伴，卖给非关联方时转换为A类。Anthropic还将约8.468亿股N类股（约占公司5%）放入了自己的公共利益基金。 这种双层股权结构在美国科技公司中正变得越来越普遍。佛罗里达大学金融学教授杰伊·里特的数据显示，2025年美国31家上市的科技公司中有15家采用多类别股票结构，占全部IPO的41%，而过去四十五年这一比例仅约10%。里特还发现，1980年以来采用双层股权结构的科技IPO在上市头三年比同类股票平均高出约19个百分点，而单一股权结构的科技IPO则落后2.4个百分点。大投资者多年来一直反对这种结构，但最受追捧的科技公司恰恰最爱用它。Anthropic的特别之处在于把字母表用到了极致——F类股一股定江山的设计，让人想起扎克伯格和马斯克对控制权的执念，但用单一股份锁定50.1%投票权、且创始人集体承诺捐出大部分股权后仍不松手的做法，即便在硅谷也算得上新高度。对普通投资者而言，买入A类股意味着分享AI增长的经济收益，却几乎放弃了对公司方向的话语权。