Alphabet巨额AI支出成问题？首席财务官向投资者全盘透露……

谷歌母公司Alphabet正在经历一场资本结构的根本性转变，从过去那个资本开支极低、自由现金流充沛的“印钞机”，变成了一个季度资本支出高达514亿美元的“吞金兽”。上季度，Alphabet的资本支出总额达到514亿美元，主要用于人工智能算力基础设施建设，而这一数字在第四季度乃至2027年还可能继续攀升。更令市场不安的是，公司当季产生的现金流已不足以覆盖支出，不得不通过股权和债务融资补充弹药——仅上季度就融资400亿美元。这种“花得比赚得多”的状态，直接导致其三季度财报发布后股价下挫，投资者担心Alphabet正在为一场投机性投资过度扩张。 但在随后的财报电话会上，首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐用一句话回应了所有质疑：“在整个投资周期内，我们预计将产生具有吸引力的投资回报率（ROIC），持续显著高于我们的资本成本，并预期从运营中产生强劲的现金流。”这句话的核心逻辑是：Alphabet不是在烧钱，而是在用巨额资本换取更高的回报。这一判断并非孤例，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦去年建仓Alphabet，如今已将其列为可交易股票组合中的第四大重仓股，其投资逻辑正是看好Alphabet有能力在投入海量资本的同时获得高回报。 支撑这一信心的，是Alphabet在超大规模云厂商中独有的全栈优势。它是唯一一家同时覆盖AI芯片、大模型、云平台和终端应用的科技巨头：自研的TPU（张量处理单元）芯片在训练和推理场景中被越来越多头部开发者采用，并已开始直接向第三方销售TPU系统；自研的前沿大语言模型运行在谷歌云上；它还运营着AI安全与治理平台；同时自身就是AI的重度用户，搜索产品和广告业务均已深度集成AI能力，Gemini聊天应用的用户数已突破10亿。这种垂直整合带来的直接好处是更低的拥有成本和更短的投资回收期。谷歌云CEO托马斯·库里安透露，占上季度总资本支出约65%的服务器支出，回收期不到两年；而自有TPU系统的回收期仅为前者的一半。对关注AI赛道的跨境电商卖家和出海创业者而言，这意味着谷歌云的算力供给和AI工具生态在中期内具备较强的可持续性，依赖谷歌广告体系获客的卖家也大概率不会因母公司资本开支承压而面临服务收缩。