黄仁勋给英伟达股东带来重大利好

英伟达交出了一份让华尔街集体起立的财报。在截至7月的2027财年第二季度（英伟达财年划分特殊，实际对应自然年2025年第二季度），这家市值突破5万亿美元的AI芯片巨头实现营收962.2亿美元，同比暴增106%，调整后每股收益2.22美元，同比增长120%，双双大幅超出市场预期的921.7亿美元营收和2.10美元每股收益。更让投资者振奋的是，黄仁勋在财报电话会上明确表态：AI已经"到达了拐点"。 这份财报之所以引发如此大的关注，背景是近期美股大盘整体承压，科技股估值回调，市场对AI资本开支的可持续性产生了严重怀疑。此前几个季度英伟达虽然业绩同样亮眼，但股价在财报后往往不涨反跌，因为市场担心高基数下增长难以持续。但这一次，盘后交易中英伟达股价一度上涨近4%，市场情绪明显转向乐观。 黄仁勋在财报中给出了极具说服力的解释："AI正在做有用的工作，它的token（令牌，即AI生成内容的基本单位）是高效且盈利的。现在，算力就是收入，需求正在加速。"他特别强调了一个关键变化：去年同期只有一家实验室在推动AI基础设施建设，而今天已经进入了一个"黄金时代"——多家前沿实验室在并行扩张，开源模型生态蓬勃发展，物理AI（具身智能）开始落地，美国及全球市场都展现出强劲动能。这意味着AI需求不再依赖单一客户，而是形成了多元化的增长引擎。 从收入结构看，第二季度英伟达数据中心收入中约54%来自超大规模云服务商（如亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云），其余来自AI云、工业企业和企业客户。新一代Vera Rubin架构芯片已全面投产，专门为这一波AI基础设施建设浪潮而生。此外，英伟达面向智能体AI（Agentic AI）设计的CPU业务也表现强劲，公司预计本财年CPU销售额将达到200亿美元，而CFO科莱特·克雷斯预计2028财年这一数字将翻倍以上，同时公司预计2028财年营收年增长率将达到70%，远超市场共识预期。 在股东回报方面，英伟达第二季度回购了260亿美元股票，目前仍有990亿美元的回购授权额度。公司还给出了乐观的业绩指引：第三季度营收预计为1080亿美元（上下浮动2%，不含中国数据中心收入），毛利率预计为74%（上下浮动0.5%），而市场此前预期仅为1042亿美元。 当然，长期隐忧依然存在。作为全球市值最大的公司，英伟达的估值已经反映了极高的增长预期，目前动态市盈率约为23倍。D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria指出："英伟达的增长速度将不亚于甚至超过英特尔和AMD，而且市场地位更加强势。但市场似乎在说'这些数字太大了，已经没有增长空间了'。"投资者仍需关注竞争加剧导致芯片业务商品化后毛利率的下滑风险，以及英伟达在AI领域的持续投资能否带来相匹配的回报。但至少从这份财报来看，短期内AI基础设施建设的强劲势头，让英伟达的增长故事依然充满说服力。