存储股暴跌，黄仁勋称看空者错了

存储芯片股最近两周跌得厉害，美光、SK海力士、三星、闪迪这些名字集体从高点回落约三分之一，SK海力士甚至临时撤回了旗下闪存业务的IPO计划。市场担心的逻辑很直接：存储是典型的周期行业，历史上短缺期平均只持续两到三年，涨多了就该跌了。再加上中国头部存储厂商的新产品被视作潜在威胁，恐慌情绪在本月初一度达到顶点。就在这个节骨眼上，英伟达CEO黄仁勋在柏林GTC大会上公开站台，说他预计存储供应过剩要到2029年之后才会出现，理由是“存储的好处在于，你永远可以用得更多”，英伟达还会持续开发新用法来吃掉更多产能。 黄仁勋的话能不能信，市场分歧很大。看空方的依据是估值和利润率：美光最近一个季度毛利率86.8%、营业利润率80.7%，相当于每收一块钱税前留下八毛，这种水平在商业史上都极其罕见，意味着定价已经紧到极致，继续往上空间有限，美光自己指引下一季度毛利率也会小幅回落。但看多方的账也算得清楚：美光当前远期市盈率只有5倍，如果这个盈利水平能维持三年，估值本身就说得过去，何况还有回购空间。真正的分歧点在于时间——没人知道这轮短缺还能撑多久，也没人知道2029年之后物理AI（机器人、自动驾驶）带来的新增需求能不能接住产能。对跨境电商和AI硬件从业者来说，这意味着未来两三年内存储相关元器件大概率仍是卖方市场，备货节奏和成本锁定的优先级要往上提；而如果周期拐点真的在2030年前后到来，现在的高价库存就会变成包袱。