摩根士丹利描绘三大AI前景，一家公司通吃。

摩根士丹利在本周发布的一份研究报告中，为投资者描绘了人工智能未来可能出现的三种截然不同的图景：封闭模型主导、开放模型逆袭，以及两者共存的混合世界。这份报告的核心结论并非预测哪一种技术路线最终会胜出，而是指出了一个更具确定性的趋势——无论软件层面的竞争如何演变，那些为AI运行提供底层算力、网络和能源的基础设施公司，都将成为最大赢家。 报告将第一种情景设定为封闭式AI模型的持续领先。在这一世界里，企业出于对性能、安全和易用性的考量，将继续向少数几家前沿AI实验室付费，例如OpenAI和Anthropic（尽管摩根士丹利因这两家未上市而未将其纳入正式覆盖范围）。这一局面将直接利好亚马逊和谷歌等大型云服务商，同时，为大规模AI系统提供芯片、网络设备及电力的供应商，如英伟达和Bloom Energy，也将从中受益。第二种情景则是一个更为现实的混合世界。在这种模式下，企业会将最复杂的任务交给高价的封闭模型，而将日常性工作交由成本更低、可定制的开源模型处理。AI负载将分散在公共云、私有数据中心和企业自有硬件之间，这为云服务商、基础设施软件和网络安全公司创造了大量机会。亚马逊、谷歌和微软等超大规模云厂商，以及Datadog、Palantir、CrowdStrike、Okta和ServiceNow等软件公司都将表现强劲，英伟达同样位列其中。 第三种情景假设开放模型在性能和易用性上完全追平专有模型。更低的成本将促使企业更广泛地部署AI，更多工作负载将运行在自有数据中心或本地设备上，而非集中式的云端服务。这将利好企业硬件、安全软件以及边缘计算设备制造商。微软在这一情景下依然表现稳健，但新的赢家将是中国AI实验室和科技巨头，如MiniMax、智谱AI、阿里巴巴和腾讯。戴尔、惠普和苹果也将因擅长制造贴近终端用户的AI设备而蓬勃发展。当然，英伟达再次出现在赢家名单中。 尽管三种情景的结局大相径庭，摩根士丹利还是发现了几个清晰的常量。最明显的赢家当属英伟达，它在所有三种情景中都位列最大受益者，这反映出无论哪种软件最终胜出，市场对AI服务器和网络的需求都持续存在。云巨头们同样地位显著，只是排名会因专有模型或开放模型谁占上风而有所变化。微软在开放模型情景中表现突出，而亚马逊和谷歌则在专有模型持续主导或市场走向混合模式时最为强势。摩根士丹利的更广泛结论是，关于哪种AI模型最终胜出的争论，其重要性可能远低于许多投资者的预期。只要AI应用的普及持续加速，那些为AI提供基础设施的公司，几乎能在任何市场环境下繁荣发展。