英伟达营收翻倍，AI芯片需求激增，泡沫担忧犹存

英伟达交出了一份堪称炸裂的季度成绩单。截至2026年7月底的第二财季，公司营收达到962.2亿美元，同比翻了一倍多，净利润更是从去年同期的247.6亿美元飙升至539.5亿美元。调整后每股收益2.22美元，轻松超过华尔街预期的2.10美元。财报公布后，英伟达股价在盘后交易中上涨超过4%。更让市场振奋的是，英伟达对下一季度的营收指引高达1080亿美元，同样高于分析师预期的1042亿美元。 这份增长的核心引擎依然是数据中心业务。该部门单季贡献了890亿美元营收，同比增幅高达117%，占总营收的92%。值得注意的是，虽然亚马逊、微软、谷歌等超大规模云服务商仍是英伟达最大的“金主”，但来自其他客户的收入增速正在加快。本季度，英伟达面向AI云、工业和企业客户（ACIE）的芯片及数据中心基础设施销售额达到403亿美元，同比增长138%，与超大规模云服务商贡献的487亿美元收入之间的差距正在缩小。英伟达首席财务官Colette Kress在分析师电话会上表示，公司预计2028财年营收将增长70%，远超华尔街预期的44%。她透露，“客户的预测显示我们的增长明年还会翻倍”，同时这一指引也反映了整个芯片行业面临的供应限制。 英伟达之所以如此自信，与其独特的商业模式密不可分。作为AI浪潮的核心受益者，英伟达的芯片被广泛用于训练和运行全球最强大的AI模型。近年来，英伟达还通过投资AI初创公司，为他们提供资金建设数据中心基础设施，而这些资金最终又流回英伟达的腰包，形成了“投资-采购”的闭环。这种模式推动英伟达市值突破5万亿美元，成为全球市值最高的上市公司。距离OpenAI发布ChatGPT已近四年，英伟达的增长势头依然凶猛，且公司高层认为远未到减速的时候。 不过，尽管财报亮眼，市场对英伟达的担忧并未消散。今年迄今，英伟达股价仅上涨13%，略跑赢纳斯达克指数，说明投资者对其估值已趋于谨慎。一方面，AMD等竞争对手步步紧逼，谷歌等大客户也在积极自研TPU芯片，试图摆脱对英伟达的依赖。另一方面，AI行业是否存在泡沫的争论愈演愈烈——如果英伟达无法维持当前的增长速度，泡沫随时可能破裂。eMarketer分析师Jacob Bourne指出，市场对英伟达设定了极高的门槛，“即使增长再惊人，随着对AI支出及其融资方式的审视加剧，投资者也可能不买账。”英伟达面临的竞争格局正在变化，而它最大的客户们，正在成为它最强劲的对手。