英伟达财报：营收大增，内存成本“极端”

英伟达交出了本季AI交易的最终答卷——"重置预期"。这家芯片巨头在周三盘后发布了第二季度财报，营收超出华尔街预期，但同时也向投资者发出警告：内存短缺正在侵蚀其毛利率。 财报显示，英伟达当季数据中心业务收入达890亿美元，同比增长117%，高于分析师预期的858.3亿美元。公司预计本季度营收将达到1080亿美元，同样超过分析师预期的1045.7亿美元。然而，英伟达警告称，内存成本"极端"且超出了自身预期，因此正在"重置预期"。公司预计本季度毛利率为74%（上下浮动50个基点），并在财年第四季度触底至71%-72%，随后在下一财年因芯片提价生效而稳定在72%-73%。财报发布后，英伟达股价盘后一度下跌2%，但在电话会议进行中转涨4%。 内存短缺成为本次财报的最大变量。英伟达在电话会议上明确表示，高带宽内存（HBM）的采购成本飙升已超出可控范围，这直接挤压了其引以为傲的毛利率——尽管本季度75%的毛利率符合预期，但未来一年的下滑趋势已成定局。这一警告背后是AI算力需求的爆发式增长与上游存储产能扩张周期错配的矛盾：三星、SK海力士等存储厂商的HBM产能已被英伟达及竞争对手提前锁定，短期内供不应求的局面难以缓解。 对于中国跨境电商卖家和AI从业者而言，英伟达的这份财报释放了几个关键信号。其一，AI算力成本短期内不会下降，反而可能因内存涨价而进一步推高，这意味着依赖大模型API或自建算力的企业需要重新评估成本结构。其二，英伟达CEO黄仁勋在电话会议上强调，AI正从"人机交互的工具"转向"后台持续运行的智能体"，这将驱动更大的芯片需求——对国内做AI应用层的创业者来说，这既是机会也是压力：底层算力越贵，越考验应用层的商业化效率。 值得注意的是，黄仁勋对开源模型的态度颇为开放。他表示"闭源和开源模型都会成功，两者都在推动我们的销售"，并特别提到中国公司主导的开源模型同样运行在英伟达芯片上。但他也承认存在例外——就在财报当天，中国AI公司智谱（Z.ai）发布了GLM-5.3-Flash模型，并透露其神秘的"Ox-Alpha"模型运行在中国自研芯片上。这一表态侧面印证了国产芯片在特定场景下的突破，但短期内英伟达的主导地位依然稳固。 英伟达CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）则对市场质疑的"循环融资"问题进行了回应。她承认英伟达对客户的投资规模巨大，"我们知道有些人会称之为循环融资，但我们有不同的看法。"这一争议源于英伟达近年来频繁投资那些同时大规模采购其芯片的AI初创公司，市场担心这种模式虚增了需求。克雷斯的回应并未消除所有疑虑，但英伟达显然认为，这种深度绑定是构建AI生态的必要成本。 整体来看，英伟达的财报"重置"的不是增长预期，而是市场对AI供应链瓶颈的认知。当内存成本成为比芯片本身更稀缺的资源时，整个AI产业链的利润分配正在发生微妙变化。对于下游应用企业，这或许意味着：要么接受更高的算力成本，要么在算法优化和国产替代上找到新的出路。