英伟达芯片融资计划遭华尔街现实检验

英伟达雄心勃勃的芯片融资计划正在华尔街遭遇一场现实检验。这家AI芯片巨头原本设想用自家芯片作为抵押品，帮助AI开发商获得资金来购买其算力产品，但银行和投资机构给出的答案并不乐观：这些芯片的实际价值，可能远没有英伟达自己认为的那么高。据路透社援引多位银行和信贷机构人士的消息，部分贷款方要求英伟达提供比原计划更高的担保条件，即便是针对其业界领先的AI处理器也不例外。核心分歧在于，这些芯片究竟能在多长时间内持续产生收入，华尔街对此心存疑虑。 这场争论的背景是，全球企业和投资者正涌入数千亿美元建设数据中心、采购芯片和扩充电力设施，以支撑AI热潮，而这股投资浪潮已成为美国经济增长的重要驱动力。英伟达今年8月宣布与黑石、阿波罗、KKR等金融机构合作，计划推出高达5000亿美元（约合3.6万亿元人民币）的融资方案，核心思路是让芯片充当抵押品，使AI开发商能够以类似飞机租赁的方式获得算力融资。英伟达曾表示，部分交易的残值担保比例可能不超过25%，并称这一设计是为了回应市场对循环融资的担忧。但问题在于，这一担保水平低于近期其他AI融资交易，让华尔街部分人士认为英伟达需要拿出更有创意的方案。Impax资产管理公司高级投资组合经理Tony Trzcinka直言，对于英伟达声称其最专业的芯片能在十年内持续产生收入的说法，华尔街的态度要保守得多。 更深层的担忧在于，芯片能否像飞机那样成为长期抵押资产。银行家和资产管理人表示，他们对芯片的长期残值持怀疑态度，因为AI芯片技术迭代极快，今天的顶级算力产品几年后可能大幅贬值。三位熟悉情况但未参与最初融资组的银行人士透露，英伟达可能需要对所有交易提供担保，或者这些交易需要由投资级客户（如大型科技公司）的收入流来覆盖债务。他们告诉路透社，目前市场还没有准备好将英伟达的算力视为与飞机同等水平的投资级资产。晨星分析师也在近期报告中指出，市场对私募信贷、供应商融资和循环交易的使用提出了质疑，后两者在25年前的互联网泡沫时期曾扮演过重要角色。 面对这些质疑，英伟达正在试图缓解市场担忧。一位消息人士透露，正在推进的数百亿美元贷款交易可能会附带更强的担保和合同条款，这些细节此前未被报道。英伟达发言人在声明中回应称，其AI算力是一种有生产力、耐用且可替代的资产，能够支撑长期融资，融资合作伙伴会独立评估每个机会，包括客户承诺、预期现金流和残值。该发言人还表示，随着市场发展，融资结构会有所不同。但显然，英伟达与华尔街之间关于芯片价值的认知差距，正在成为AI融资市场能否顺利扩容的关键变量。对于依赖英伟达算力的AI开发者和出海企业而言，这意味着未来获取算力融资的成本和门槛可能比预期更高。