Shein面临首次公开财报考验 增长困境加剧

希音（Shein）本周将交出上市后的首份财报，这家快时尚巨头正面临一场关键的公开考验。自登陆港交所以来，希音股价已累计下跌近28%，投资者迫切想知道管理层能否稳住局面。公司董事会将于9月28日（周一）审议上半年业绩，但市场更关注的其实是第三季度的经营线索——目前各项先行指标均指向进一步走弱。管理层给出的前瞻指引，将成为本次财报的最大看点。 希音的上市之路一波三折，历时数年、多次推迟，最终于不到一个月前在香港完成IPO，估值约260亿美元，相比2022年巅峰时期的约1000亿美元已缩水逾七成。上市即巅峰的股价表现，折射出市场对其增长前景的深层担忧。而第三方的数据正在印证这些担忧并非空穴来风。 美国市场是希音最重要的收入来源之一，但据彭博Second Measure分析信用卡和借记卡交易的数据，截至8月的三个月内，希音美国销售额下滑超过10%，跌幅明显大于整个专业在线零售类目个位数的收缩幅度。自去年年底以来，希音在美国的销售表现持续跑输大盘。与此同时，竞争对手却在加速奔跑——拼多多旗下的Temu和亚马逊自4月以来均录得个位数到双位数的增长。 供给端同样传来不利信号。两家中国核心供应商向彭博透露，希音在第三季度的订单量下降了约20%，且8月和9月的降幅还在扩大。这意味着终端销售的疲软已经开始向上游传导，供应商正在承受实实在在的订单流失。 流量数据也不容乐观。据Similarweb统计，希音8月全球网站流量同比出现下滑，这是自2024年底以来的首次收缩。Apptopia的数据则显示，7月和8月用户在希音上的停留时间下降超过10%，8月应用下载量更是暴跌逾40%。获客和留客的双重压力正在加剧。 当然，部分疲软可能反映了电商行业整体的降温。上述两家供应商也表示，他们与Temu的业务同样出现萎缩，Temu的全球网站流量自3月以来持续下降，用户在Temu和亚马逊上的停留时间今年夏天也在减少。但希音面临的问题显然不止于行业周期。 监管和成本压力正在叠加。法国针对超快时尚出台了新的收费政策，欧盟也在酝酿对低价进口商品加征关税，这些都将直接推高希音的运营成本。北京投资银行香颂资本董事沈萌对彭博表示，如果希音没有明确的短期策略来应对增长担忧，扭转长期下滑趋势将非常困难。第三季度的进一步走弱，只会强化投资者对其长期增长前景的疑虑。对希音而言，当务之急是加快新业务的拓展速度，以对冲核心超快时尚业务的萎缩——但这显然不是一份财报就能回答的问题。