AI热潮面临新供应危机，这次是资金短缺

AI热潮正撞上一道新的供给瓶颈，这次缺的不是芯片，而是钱。据《金融时报》报道，OpenAI已将其最新一轮融资的目标从300亿美元下调至200亿美元，此前仅获得约110亿美元的资金承诺，不到原定目标的一半。与此同时，标普全球在周五晚间将Meta的信用展望从“稳定”下调至“负面”，理由是负现金流和资本支出计划的不确定性。一家欧洲大型银行的技术、媒体和电信贷款负责人也向彭博表示，鉴于对该行业的敞口已经很大，该行正接近放贷上限。华尔街 veteran Ed Yardeni 上周发出警告：足够多的资本是否还存在，来支撑所有人的AI支出计划？他援引了一系列危险信号——博通CEO陈福阳警告资本可能成为AI最大的制约因素，贝莱德CEO拉里·芬克称当前资本竞争是他职业生涯中见过最激烈的，英伟达CEO黄仁勋则指出neocloud需求“爆表”但资本稀缺。 这场资本紧缩的背后，是AI基础设施投资与回报之间日益扩大的鸿沟。 hyperscalers（超大规模云服务商）今年预计将投入8000亿美元，明年超过1万亿美元，但Gartner估计，到本十年末数据中心需要累计8.5万亿美元收入才能证明这些投资合理，而届时企业级和消费级AI收入预计不超过3.6万亿美元。缺口之下，科技公司纷纷涌向资本市场：甲骨文周一宣布计划通过发行股票和债券筹集200亿美元，此前马斯克称SpaceX完成了400亿美元债务融资，Meta宣布计划募集950亿美元股权，微软发行了250亿美元债务。Meta在最近的文件中承认“融资环境日益严峻”，并暗示可能不得不加快而非放缓融资步伐——特别委员会认为，尽管公司目前有足够资本资源满足当前需求，但为了在未来融资，赶在其他公司吸收市场可用资本之前行动是审慎之举。不过华尔街可能也会变得更加挑剔，美国银行分析师指出，投资级公司和供应商支持的项目资本仍然充足，但这类“循环”交易也受到更多审视。与此同时，联邦政府上一财年赤字接近2万亿美元且看不到收敛迹象，进一步挤压债券市场。Apollo首席执行官马克·罗恩的总结颇为直白：所有这些因素加在一起，基本上意味着眼下我们面临资本短缺，而需要投资的好点子却很多。