华尔街窥见AI竞赛赢家真容

华尔街在十月最后一周密集消化了科技巨头们的财报和公开表态，核心问题只有一个：AI竞赛打到现在，谁在赚钱，谁在烧钱，谁可能撑不下去。从马斯克到亚马逊CEO贾西，Magnificent Seven（美股七大科技巨头）的掌门人们借财报电话会和公开言论，谈的最多的不是AI能做什么，而是谁能付得起这笔账。投资者的反应相当直接——Alphabet在10月28日财报发布后，盘后股价暴跌超过8%。增长是真的，账单也是真的。 马斯克在10月25日率先给neocloud（专门出租AI算力的新型云服务商）敲响警钟。他在X上警告，超过200家这类公司面临"孔雀鱼级别的死亡与整合"，能活下来的寥寥无几。他的逻辑落脚在债务上：放贷机构对几乎全部收入来自AI数据中心的企业越来越警惕。他以SpaceX为例，虽然背着约400亿美元债务用于购买GPU，但公司还有星链和火箭发射业务贡献收入，正是这些"副业"让SpaceX和纯算力租赁公司拉开了差距。有交易员猜测马斯克可能趁机低价收购被打压的neocloud股票，他很快否认，称SpaceX无意收购任何一家，并直言这"毫无意义"——换句话说，他预期弱者自行出局，而不是被救。与此同时，大玩家仍有借贷空间。微软CFO艾米·胡德表示，公司有幸能进入债务市场，融资选项充足，租赁是正在使用的工具之一，她仍预计微软在2027财年保持正自由现金流。 Meta选择了另一条路：发股融资。10月26日，Meta以每股625美元定价发行4000万股A类股，募资250亿美元，高于最初计划的225亿美元，据路透社报道认购订单约为发行量的五倍。急迫感来自支出——Meta上季度资本支出约350亿美元，超过约330亿美元的经营现金流，自由现金流自2012年以来首次转负，为负21亿美元。英伟达向此次发行投入30亿美元，双方同时扩大合作：Meta将在下一波AI agent中更多采用英伟达Vera Rubin系统、Vera CPU和Spectrum-X网络，两家公司还将合作降低Meta的Muse模型训练和运行成本。芯片巨头正在从供应商变成客户的出资人。黄仁勋本人也有硬问题要回答：10月29日，在美国当局据报调查新加坡公司Megaspeed International一名前高管后，他称英伟达与该公司的业务"正常"，并表示已核查芯片未被非法转运至中国。Alphabet的财报则把AI交易的两面都摆了出来：谷歌云收入同比翻倍以上至约307亿美元，但自由现金流为负91亿美元，资本支出同样超过经营现金流，每股收益也大幅低于预期。本季度Alphabet支出约514亿美元，全年指引为1950亿至2050亿美元。