中信建投：海外AI行业核心投资逻辑呈现两条主线

中信建投证券研报指出，海外AI行业投资逻辑围绕两条主线展开。在硬件与基础设施方面，大模型推理的“两相结构”及Agent工作流使通用GPU边际收益下降，算力竞争转向能源与电网要素，并推动服务器架构向高数据复用率的ASIC（如谷歌TPU）、高性能CPU（CPU:GPU配比趋向1:1）及因扩容需求价格暴涨的DDR5 DRAM倾斜。在模型与云生态方面，OpenAI GPT-5.5发布后，其Codex生态下载量正缩小与Anthropic Claude Code的差距。考虑到技术领先到市场份额变化有3-6个月滞后，Microsoft、Oracle及CoreWeave等OpenAI阵营的算力与云合作方，将迎来确定性叙事修正与战略性份额扩张的投资机会。