中信证券：传统主业稳健+AI收入渐显，美股应用软件迎来估值修复契机

中信证券研报指出，此前市场担忧的“AI吞噬软件”叙事正被逐步证伪，美股应用软件龙头厂商的收入和在手订单仍保持稳健增长，基本面未出现结构性失速。同时，模型厂商正通过嵌入CRM、ERP、ITSM和HCM等既有工作流推进企业级落地，但传统软件厂商在数据、行业知识及客户服务能力上的积累仍构成核心壁垒。短期来看，模型同质化趋势提升、软件企业AI收入占比增加等因素，有望推动美股软件板块估值持续修复。中期而言，板块能否从估值修复转向反转，关键取决于AI产品能否带动整体营收增速回升，未来1至2个季度将是重要观察窗口。