供给偏紧、AI需求托底，锡价中长期上行可期

今年以来，金属锡表现突出，从“小众”品种跃升为“算力金属”，价格大幅上涨。3月下旬以来，沪锡期货主力合约从323010元/吨低点攀升至最高449960元/吨，累计涨幅近四成。这一轮上涨源于供需两端：供应端，缅甸佤邦复产不及预期、印尼资源管控趋严、非洲产区扰动不断，全球锡供应弹性偏低；需求端，AI算力和半导体领域持续打开新消费空间。不过，当前高锡价已抑制下游采购积极性，短期或维持高位震荡。中长期看，锡价运行中枢有望逐步抬升。