快时尚巨头希音港股首日破发，中国背景引关注

快时尚巨头希音（Shein）5月13日在香港联交所正式挂牌交易，但开盘即遭遇破发，股价一度大跌10%。这家以“中国供应链+欧美市场”模式起家的跨境电商巨头，在经历纽约、伦敦上市受阻后，最终选择回归香港资本市场，但其上市首日的市场表现，似乎也折射出投资者对其未来盈利前景的担忧。 此次IPO，希音以每股48.56港元（约合6.19美元）的价格发行股票，募资约17亿美元，成为香港今年规模最大的新股发行之一。然而，市场情绪并未因此高涨。开盘后股价迅速跌破44港元，尽管午后跌幅收窄，最终收盘价48.50港元，几乎与发行价持平。希音首席财务官桂镭在上市仪式上简短致辞称：“希音在香港上市标志着新的起点。”但这一“起点”背后，是公司正面临多重压力的现实。 希音的核心竞争力在于“超快时尚”——依托中国强大的服装供应链，将低价商品在数日内送达欧美消费者手中。然而，这一模式正遭遇前所未有的挑战。美国和欧盟相继取消了对中国低价值包裹的“小额豁免”关税政策，直接推高了希音产品的入境成本。此外，地缘政治冲突导致的物流费用上涨，也在持续挤压其本就微薄的利润空间。营销技术公司WPIC首席执行官雅各布·库克指出，关税成本迫使希音不得不提高售价，这“正在削弱其最主要的竞争优势”。财务数据印证了这一困境：今年前三个月，希音录得9900万美元的净亏损，而去年同期则为3.95亿美元的盈利。 事实上，希音的上市之路颇为曲折。公司曾计划在纽约或伦敦上市，并在2021年前后将总部从中国迁至新加坡，试图淡化其中国背景。然而，随着北京方面对数据安全与跨境业务的监管趋严，以及美欧监管机构对劳工权益和供应链透明度的持续审查，希音最终选择“拥抱”其中国根基，转而寻求在香港上市。分析人士认为，香港作为连接中国内地与国际市场的桥梁，既能满足希音的巨额融资需求，又能在一定程度上规避地缘政治风险。但上市首日的股价波动也表明，市场对其能否在成本上升与价格优势之间找到新平衡，仍持观望态度。对于依赖低价策略吸引消费者的希音而言，如何在新的贸易环境下重塑商业模式，将是其上市后必须直面的首要课题。