快时尚巨头希音香港IPO估值缩水至270亿美元

快时尚巨头Shein（希音）赴港上市估值大幅缩水，目标募资18亿美元，但市场反应冷淡。这家以5美元连衣裙和10美元牛仔裤闻名的跨境电商平台，在经历了四年的波折后终于启动香港IPO，然而其估值已较四年前私募市场巅峰时期暴跌约70%，仅剩不到270亿美元。 Shein于周一正式启动招股程序，计划发行2.8亿股，发行价区间为每股47.60至49.50港元，最高募资约138.6亿港元（约合17.7亿美元），按发行价上限计算估值接近270亿美元。这一数字与2022年该公司曾达到的1000亿美元估值相比，缩水幅度惊人。即便在2023年和2024年4月，Shein的估值还维持在640亿美元的水平。此次估值大幅下调的背后，是美国和欧洲市场关税壁垒加剧、来自拼多多旗下Temu等竞争对手的猛烈攻势，以及不断攀升的运营成本，多重压力共同笼罩着Shein的增长前景。 核心变化：投资者不再为高增长买单 晨星公司驻新加坡亚洲股票研究总监Lorraine Tan指出，Shein估值下滑很大程度上反映了公司前景与两三年前首次提出IPO时的巨大差异，全球投资者对其兴趣已经明显降温，导致发行定价被迫下调。以270亿美元计算，Shein的估值约为预期销售额的0.7倍，高于欧洲竞争对手Zalando的0.4倍，但低于H&M的1.1倍和Inditex的4.0倍。纽约大学法学院兼职教授、中国主权财富基金中投公司前北美负责人Winston Ma分析称，公开市场投资者不再为超高速增长支付溢价，他们现在是在为一个成熟的跨境平台承保，这个平台必须应对贸易关税、合规成本上升以及中美两国监管审查等多重挑战，以捍卫利润空间。 增长放缓：Shein的IPO之路为何如此艰难 这家总部位于新加坡、由中国创始人创办的公司将于8月31日公布最终发行价，并于9月1日正式挂牌交易。根据招股书，现有股东博裕资本、老虎环球和泛大西洋投资等基石投资者已认购约3.83亿美元的股份，腾讯、Greenwoods、泰康人寿和瑞银资产管理也将参与认购。Shein计划将约80%的募资所得用于提升技术、扩大品牌和全球影响力，同时还需向此前私募轮次中购买特殊股票的投资者支付最高约35亿美元的现金补偿。此次IPO发行的股份投票权仅为此前特殊股份的十分之一，这种股权结构安排也反映出创始团队在融资压力下对控制权的坚守。对于中国跨境电商卖家而言，Shein的上市进程无疑是一个重要风向标——当行业标杆的估值逻辑从"增长故事"转向"利润防守"，整个出海赛道可能都将面临资本市场的重新定价。