快时尚巨头Shein赴港上市前首季亏损9900万美元

快时尚巨头Shein在冲刺香港上市的关键节点，交出了一份并不亮眼的成绩单。根据其7月27日提交的招股说明书，2026年第一季度，Shein净亏损9900万美元，而去年同期为盈利3.95亿美元。营收增长也近乎停滞，仅微增1.1%至90.5亿美元。这一亏损直接逆转了2025年的盈利态势——2025年全年，Shein营收虽增长近8%至418.5亿美元，但净利润已同比下滑38.7%至20亿美元。 亏损的核心原因在于多重外部压力的集中爆发。招股书明确警告，关税、潜在定价压力、区域需求疲软以及物流和原材料成本上涨，正在挤压公司的营收、营业利润和净利润。最直接的冲击来自欧美市场：欧盟在本月对低价电商进口商品征收每件3欧元（约合3.42美元）的费用，而欧盟市场在2025年及2026年第一季度均贡献了Shein约三分之一的净营收，这一政策直接推高了销售成本，短期内将打击订单量。与此同时，中东地区的伊朗战争导致消费者需求下滑，区域业务同比萎缩，预计将拖累2026年全年净营收。此外，西方国家对华加征的关税持续施压，让Shein本就微薄的利润空间进一步收窄。对于正在等待港交所聆讯的Shein而言，这份财报无疑会考验投资者对快时尚模式的信心——当低价优势被政策与地缘风险逐步侵蚀，这家估值曾超千亿美元的独角兽，能否在上市后讲出新的增长故事？