快时尚巨头Shein香港IPO估值高达270亿美元

快时尚巨头希音（Shein）的香港IPO（首次公开募股）定价区间终于揭晓，公司估值最高将达到约270亿美元。这一数字相比其四年前在私募市场近1000亿美元的峰值，缩水了约七成，标志着这家曾经风光无限的跨境电商巨头，正以极为务实的姿态登陆资本市场。 根据8月24日提交的招股文件，希音计划发售2.8亿股，发行价区间为每股47.60至49.50港元，以此计算，其估值上限接近270亿美元。公司计划通过此次IPO最高募资约138.6亿港元（约合17.7亿美元）。这一估值水平与此前几轮私募融资时的数据形成鲜明对比：2022年其估值曾高达982亿美元，2023年和2024年4月则分别为640亿美元。据悉，希音最初在IPO前与投资者会面时，寻求的估值还在300亿至400亿美元之间。公司将于8月31日公布最终定价，并计划于9月1日正式挂牌交易。 估值大幅缩水的背后，是投资者对希音增长前景的普遍疑虑。市场担心其增速放缓、成本上升以及全球电商竞争环境变化，认为公司难以重回四年前支撑其近千亿美元估值的高速增长轨道。招股书显示，希音预计2026年上半年营收增长将与第一季度1.1%的增速基本持平，而营业利润率则预计略低于一季度水平。公司将此归因于欧洲新增的进口关税、定价压力以及中东地区因伊朗战争导致的消费需求疲软。此外，美国取消针对小额包裹的进口关税豁免后，希音在最新一个季度录得9900万美元的亏损，同时因会计变更，可转换可赎回优先股产生了3.28亿美元的公允价值变动损失。这些因素共同构成了其估值“大跳水”的直接原因。 尽管估值缩水，但此次IPO仍吸引了众多基石投资者。现有股东博裕资本、老虎环球和泛大西洋投资已认购约3.83亿美元的股份，腾讯、Greenwoods、泰康人寿和瑞银资产管理也将参与认购。希音表示，将把IPO募集资金的约80%用于提升技术、加强品牌建设和拓展全球市场。值得注意的是，招股书披露，公司已同意向部分在早期私募融资中购买特别股的投资者支付最高约35亿美元的现金。同时，此次发行的股票每股投票权仅为创始人持有股份的十分之一，联合创始人许仰天、顾晓庆、苗苗和任托尼将控制公司90%的投票权，确保了对公司的绝对控制。 此次IPO是香港市场2026年迄今规模最大的新股发行，超过了7月份自动驾驶公司Momenta Global的7.51亿美元募资额。在亚洲范围内，其规模位列第三，仅次于中国内地上市的CXMT（募资98亿美元）和China Resources New Energy（募资36亿美元）。根据LSEG数据，香港市场今年迄今的IPO募资总额已达约410亿美元，创下同期历史纪录，是去年同期的两倍多。希音的上市，无疑将为这一波香港IPO热潮再添一把火，但其上市后的股价表现，将真正检验市场对这家快时尚巨头“新故事”的接受程度。