快时尚巨头希音赴港IPO估值高达270亿美元

快时尚巨头希音（Shein）赴港上市估值大幅缩水，从四年前私募市场近千亿美元的巅峰跌去约七成。该公司于本周一正式启动香港首次公开募股（IPO），计划最高募资138.6亿港元（约合17.7亿美元），按发行价区间上限计算，公司估值接近270亿美元。根据招股文件，希音此次发售2.8亿股，定价区间为每股47.60至49.50港元。这一估值较其2022年创下的982亿美元私募估值已大幅回落，2023年和2024年4月时公司估值分别为640亿美元。公司将于8月31日公布最终定价，并于9月1日正式挂牌交易。 此次IPO估值显著缩水的背后，是希音面临的增长放缓、成本上升和市场环境变化等多重压力。知情人士透露，在IPO前的投资者会议中，希音最初寻求的估值区间为300亿至400亿美元，但投资者对其能否重回四年前支撑近千亿美元估值的增长速度表示怀疑。招股书显示，基石投资者由现有股东博裕资本、老虎环球和泛大西洋投资领衔，合计认购约3.83亿美元股份，腾讯、高瓴资本、泰康人寿和瑞银资产管理也将参与认购。希音表示，IPO募资所得约80%将用于提升技术、扩大品牌和全球影响力。值得注意的是，根据招股书，希音已同意向此前几轮私募融资中购买特别股的投资者支付最高约35亿美元的现金补偿。此次发行的H股投票权仅为创始人持有股份的十分之一，联合创始人许仰天、顾晓庆、苗苗和任晓庆将控制公司90%的投票权。 核心变化：希音的业务基本面正面临严峻挑战。招股书披露，公司预计2026年上半年营收增速将与第一季度1.1%的增幅基本持平，营业利润率预计略低于一季度水平，这主要归因于欧洲新增进口关税、定价压力以及中东地区因伊朗战争导致的消费需求疲软。此前美国取消小额包裹进口关税豁免后，希音已出现9900万美元的季度亏损，加上会计变更带来的3.28亿美元可转换优先股公允价值变动，公司财务压力可见一斑。从行业背景看，全球电商竞争日趋激烈，贸易成本上升和监管审查趋严也在持续挤压希音的利润空间。 此次IPO是香港2026年以来规模最大的新股发行，超越了自动驾驶公司Momenta Global 7月份7.51亿美元的上市规模。在亚洲范围内，希音IPO规模位列第三，仅次于中芯国际（CXMT）98亿美元和华润新能源36亿美元的内地上市项目。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据，香港今年迄今IPO募资总额已达约410亿美元，创同期历史新高，较去年同期的170亿美元增长逾一倍。