Shein估值大跌，仍超其销售额

快时尚巨头Shein的港股征程开局不利。9月1日在香港交易所挂牌后，仅五个交易日，公司市值便从上市时约260亿美元缩水至210亿美元，蒸发约50亿美元。周一收盘时，股价较IPO发行价48.56港元下跌19%。据彭博数据，这是香港市场上市融资超10亿美元的公司中，表现第二差的首周纪录。 Shein此次IPO募资约17亿美元，但即便上市时约265亿美元的估值，也远低于2022年私募融资轮中近1000亿美元的估值高点。投资者担忧集中在几个方面：增长放缓、Temu等竞争对手的激烈竞争，以及美国取消小额包裹关税豁免政策，直接推高了低价直邮商品的成本。财报显示，Shein美国市场收入在2026年第一季度同比下滑14.3%，当季净亏损9900万美元，而去年同期为盈利3.95亿美元，尽管其中包含3.28亿美元的一次性会计调整。 核心变化：Shein此前曾尝试在纽约和伦敦上市，历经多年监管与政治博弈后，最终选择香港作为落脚点。但市场对其盈利前景和地缘政治风险的疑虑并未消散。对跨境电商卖家而言，Shein的估值缩水信号值得关注——它反映出资本对“低价直邮”模式可持续性的重新定价，而这一模式正是许多中国出海商家的核心打法。美国关税政策调整带来的成本压力，正在从Shein这样的头部玩家向整个行业传导。