拼多多控股股价上涨，Temu成本分析最新发布

拼多多控股（PDD Holdings）股价近日小幅走高，市场情绪受到德意志银行上调评级提振。据TIKR于10月30日更新的分析，德意志银行将拼多多评级从"持有"上调至"买入"，并维持105美元的目标价。截至11月4日欧洲中部时间17:05，Lang & Schwarz平台报价为74.70欧元，较当日14:01上一次报道的73.40欧元上涨1.77%。对于在美国上市的拼多多ADR来说，这一走势被视为新的市场信号，但围绕公司的核心争论并未改变：Temu不断攀升的合规与治理成本，究竟能否支撑其国际业务的可持续增长。 真正让投资者分歧的，是Temu在欧洲的监管账单和投入节奏。据TIKR分析，拼多多在6月推出了超过150项信任与安全措施，并启动了50多项针对性行动；第二季度非GAAP研发费用达到43亿元人民币，同比增长40%，非GAAP运营费用占收入比重从29%升至31%。这一系列投入的背景是，Temu的欧洲合规计划是在被处以2亿欧元《数字服务法案》罚款之后提出的，欧盟委员会已接受包括临时风险评估在内的五项整改措施，但这仍是一项持续的执行义务，而非已经了结的监管案件。与此同时，欧盟对低价值包裹征收3欧元费用的政策，正在进一步挤压Temu跨境模式的经济性。业绩层面，拼多多第二季度营收1123.6亿元人民币，低于市场预期1.36%，但调整后每股收益19.33元人民币，超出预期5.34%；分析人士预计第三季度营收约1160亿元人民币，增速约7%。此外，TIKR还提到自营品牌的推进速度慢于预期。对卖家和出海从业者而言，这意味着Temu在欧洲的合规成本和平台投入短期内难以回落，平台侧的规则收紧与费用上升可能成为常态，而拼多多能否在不进一步牺牲利润率的前提下把国际规模做起来，将是下一份财报最值得关注的看点。