拼多多Temu业务在两家Shein供应商处受挫

拼多多旗下Temu的增长故事正在遭遇来自供应链端的质疑。据彭博报道，两家Shein核心供应商匿名透露，他们与Temu的业务往来近期出现走弱迹象，同时Temu的全球网站流量自今年3月以来持续下滑。这一消息的出炉恰逢Shein发布上市后首份财报——9月28日公布的半年报显示其营业利润同比大跌53%，次日港股股价盘中一度重挫14%。由于拼多多在投资者关系材料中从不单独披露Temu的业绩数据，竞争对手Shein的财报和其供应商的反馈，成了外界窥探Temu真实经营状况的少数窗口之一。 值得注意的是，Temu并非全面萎缩。同一报道指出，Temu自今年4月以来在美国市场仍保持了单位数到双位数的增长，部分疲软可能反映了更广泛的电商行业回调。但欧洲市场的压力更为具体：Shein披露其二季度欧洲销售额下降13.9%至37.7亿美元，原因是提价以及欧盟7月1日开征包裹费前削减广告投放导致销量下滑。对Temu而言，三季度是欧盟包裹费全面生效的第一个完整季度，跨境订单受到的冲击将更为充分地在财报中体现。 资本市场已经在用脚投票。分析师对拼多多三季度（截至9月30日）的共识预期为：营收约1160亿元人民币，同比增长约7%；调整后每ADS收益约19元人民币，同比下降约11%。四季度则预计EPS反弹约15%。但全年预期下调幅度更大——2026财年营收共识已从2025年3月的约5750亿元降至约4660亿元，砍掉了19%，其中自6月30日以来又进一步下调了约3%。评级方面，目前覆盖拼多多的分析师中仅有17个买入评级，而一年前有24个。 管理层在最近的业绩会上并未给出广告业务恢复增长的时间表。作为衡量商家广告投放意愿的关键指标，在线营销服务收入二季度仅增长3.5%至576亿元，而去年同期增速为13%。美银分析师Joyce Ju追问商家基本面改善后是否会加大广告支出，联席董事长兼联席CEO赵佳臻以商家将利润再投入产品的案例作答，财务副总裁刘珺则表态称“随着基本面逐步改善，平台内在价值的可持续增长将自然到来”。联席董事长兼联席CEO陈磊则为供应链投入定下目标：“我们有信心将‘再造一个拼多多’的三年计划转化为可量化、可验证的成果。”在广告增速仅3.5%、Temu信号喜忧参半的背景下，分析师预期的四季度反弹，需要这两者中至少有一个先出现实质性改善。