快时尚零售商希音港股上市首日股价下跌

快时尚跨境电商SHEIN终于在8月31日登陆港交所，但首日表现惨淡，股价大跌8%，报收44.6港元（约合5.68美元），公司估值缩水至约240亿美元，较2022年巅峰时期近1000亿美元的估值已蒸发超过七成。这家以5美元上衣和10美元连衣裙闻名全球的电商平台，在经历了长达数年的上市波折后，终于圆梦资本市场，但投资者显然对其未来增长前景和持续盈利能力心存疑虑。 SHEIN此次上市可谓一波三折。此前公司曾尝试在纽约和伦敦上市，但均因西方市场对其劳工权益和供应链透明度的严格审查而受阻，最终被中国监管部门叫停。此次转战香港，公司估值已大幅缩水，但仍面临多重挑战。去年美国取消了针对800美元以下电商包裹的“最低限度”关税豁免政策，这一政策曾是SHEIN直邮模式的核心优势；欧盟近期也跟进对低价包裹征收费用。受此影响，SHEIN去年净利润下滑39%，今年一季度更是由盈转亏。公司预计上半年营业利润率将略低于一季度，主要受欧美和中东地区关税、物流成本上升拖累。Saxo银行首席投资策略师Charu Chanana指出，SHEIN目前市盈率为15倍，是竞争对手Temu母公司PDD的两倍多，“投资者被要求支付溢价，但增长可见性更弱，且面临重大监管和贸易风险”。Morningstar股票研究总监Lorraine Tan则认为，新兴市场或许能部分抵消欧美增长放缓的影响，但发展中国家消费力有限，若物流成本居高不下，收益可能受限。 值得注意的是，SHEIN此次IPO的认购热度远不及近期AI和机器人领域的热门新股。香港公开发售部分仅获5.63倍超额认购，国际配售部分为2.59倍，而此前港股市场一些热门IPO往往能获得数百倍超额认购。基石投资者认购了约五分之一的股份，锁定期为六个月，这意味着目前仅有约5%的股份可自由交易。此次上市不仅是融资行为，更是一次资本结构调整——公司已同意向部分优先股股东支付总计约35亿美元的现金及股份调整补偿，以弥补早期投资者在高估值时期的投入。SHEIN首席执行官许仰天在上市仪式上未发表讲话，仅与员工合影留念，首席财务官桂磊则表示将继续创新、优化并与供应链伙伴合作共赢。为摆脱对自有品牌超低价快时尚的依赖，SHEIN已拓展第三方平台业务，并于今年5月收购了美国服装品牌Everlane，未来计划效仿2023年收购的法国品牌Pimkie和英国品牌Missguided，向更多品牌提供平台和供应链服务。