快时尚Shein利润暴跌67%，股价重挫14%创新低

希音（Shein）交出了上市后的第一份财报，结果让市场大失所望。9月29日港股交易时段，这家快时尚巨头的股价一度暴跌14%，创下上市以来新低，午间休市时市值仅剩约170亿美元。相比9月1日在香港上市时约260亿美元的估值，不到一个月时间市值已蒸发近三分之一。截至当日午盘，股价报31.44港元，较48.56港元的发行价累计下跌27.3%。 利润数据是这轮抛售的直接导火索。截至6月30日的第二季度，希音调整后净利润仅为2.28亿美元，同比骤降67%；利润率从去年同期的6.2%被压缩到只剩2.1%。杰富瑞（Jefferies）分析师估算，这一业绩比公司招股书中隐含的预期区间下限还低了超过10%。营收方面，二季度销售额为110.8亿美元，同比仅增长0.9%，增长几乎停滞。 利润为什么跌得这么狠？两个市场同时出了问题。欧洲是希音最大的市场之一，但二季度欧洲收入同比下降13.9%至37.7亿美元。原因是希音提前预判到欧盟将从7月1日起对低价电商包裹征收每件3欧元的费用，于是主动提价并削减线上广告投放，结果销量明显受挫。美国市场同样不乐观，收入下降6%至25亿美元。与此同时，中东冲突推高了航空燃油和货运成本，而希音恰恰依赖空运将廉价服装送往全球消费者手中，履约成本因此大涨18.1%，远超杰富瑞的预期。拉美市场的增长勉强抵消了欧美两大市场的下滑，才让整体营收没有出现负增长。 希音CEO兼董事长许仰天在声明中给出了应对方向。他表示，增加欧洲本地库存是当前的关键任务之一。公司已在波兰布局仓储，去年12月在弗罗茨瓦夫启用了74万平方米的物流中心，工业地产公司CTP透露今年又向希音额外出租了6.6万平方米的波兰仓储空间。此外，许仰天还透露希音计划向更高价位的服装品牌延伸，通过品牌组合的多元化来提升整体客单价和盈利能力，并暗示不排除通过收购来扩充品牌矩阵。不过，这些策略能否奏效，还要看欧洲新关税的影响会持续多久，以及美国市场能否止住下滑。对投资者来说，这份财报传递的信号很明确：希音的高增长故事正在遭遇瓶颈，而利润率修复的时间表仍然模糊。