快时尚Shein利润下滑，股价暴跌14%创新低

快时尚巨头Shein（希音）交出了上市后的首份季报，结果令市场大失所望。9月29日港股交易时段，Shein股价一度暴跌14%，创下上市以来新低。截至午间休市，股价下跌10.9%至31.44港元，公司市值从9月1日上市时的约260亿美元缩水至约170亿美元。触发这轮抛售的直接原因是Shein公布的二季度业绩：调整后净利润仅2.28亿美元，同比骤降67%，利润率从去年的6.2%被压缩到2.1%。 利润大幅缩水的背后，是多重成本压力的集中爆发。中东冲突推高了航空燃油和货运成本，而Shein的商业模式恰恰高度依赖空运，将廉价服装从中国发往全球消费者手中。与此同时，欧洲市场销售出现急剧下滑。为应对欧盟从7月1日起对低价值电商包裹征收的每件3欧元费用，Shein提前提高了售价并削减了线上广告投放，但这番操作直接抑制了欧洲消费者的购买意愿。Shein方面已承认，欧盟这项收费的影响可能比美国取消de minimis（低价值包裹免税待遇）还要大。去年特朗普政府终止de minimis政策后，Shein已被迫在美国市场涨价，如今欧洲又面临类似冲击，两大核心市场的政策环境同时收紧。 投资者和分析师此前一直在密切关注Shein的增长是否正在从高速轨道上减速。新加坡咨询机构Momentum Works首席执行官李江干指出，Shein的订单量仍在增长，市场多元化也在推进，但利润压缩的幅度和欧洲市场的疲软，让人质疑它多快才能重新回到增长与利润率同步改善的轨道上。Jefferies分析师估算，截至6月30日的这一季度，Shein的盈利比其招股书隐含的区间下限还低了超过10%。Shein首席执行官兼董事长许仰天在周一的表态中给出了应对方向：将增加欧洲市场的库存，并计划进军更高价位的服装品类以提升盈利能力。对于一个以5美元连衣裙和10美元牛仔裤闻名的品牌来说，这一转型能否奏效，将决定Shein上市后的故事是短暂阵痛还是长期拐点。