Shein香港IPO估值265亿美元，较峰值跌逾七成

快时尚巨头Shein终于登陆港交所，但资本市场的反应却异常冷静。8月27日，Shein完成港股IPO，发行价定为48.56港元/股，募资约17亿美元，公司整体估值约265亿美元。这个数字与2022年巅峰时期高达982亿美元的估值相比，缩水超过70%，从曾经的“百亿美金宠儿”到如今“折价上市”，Shein的资本故事迎来了戏剧性的转折。 Shein的上市之路可谓一波三折。此前，公司曾先后探索在美国和英国上市，但最终都放弃了这些计划。直到今年7月10日，中国证监会才正式批准了其港股上市申请，股票代码00625，预计将于9月1日正式挂牌交易。此次IPO获得了足额认购，基石投资者包括博裕资本和腾讯，共投入约3.83亿美元认购股份。发行定价对应2025年市盈率约12至13倍，这一估值水平反映出投资者对Shein未来增长前景的谨慎态度。 从财务数据来看，市场的担忧并非空穴来风。2025年全年，Shein营收为418亿美元，同比增速仅为8%，相较于前几年动辄翻倍的增长势头明显放缓。更令人警惕的是，2026年第一季度，公司录得9900万美元净亏损，而去年同期还实现了3.95亿美元的盈利。与此同时，拼多多旗下Temu正在全球约160个市场对Shein发起猛烈攻势，两家公司都主打“极致低价+中国直发”的模式，竞争日趋白热化。Shein总部虽设在新加坡，但业务根基在中国，这种双重身份也使其在西方市场面临供应链透明度和劳工权益等方面的监管压力。 对跨境电商行业而言，Shein此次IPO的估值缩水具有风向标意义。与2023年至2024年初私募市场640亿美元的估值相比，此次发行价相当于打了近六折。这反映出资本对快时尚电商赛道的高增长预期正在回归理性，同时也警示后来者：在Temu等竞争对手的挤压下，单纯依靠低价策略的扩张模式已难以维持过去的估值神话。对于中国出海卖家来说，Shein的上市定价或许意味着，未来在资本市场讲“中国供应链故事”时，需要拿出更扎实的盈利模型和差异化竞争力。