希音估值叫板H&M，市场买账吗？

跨境电商圈最近又炸开了一个大消息：快时尚巨头Shein（希音）正紧锣密鼓地筹备其香港IPO（首次公开募股），并雄心勃勃地想要一个能与H&M比肩的估值。根据南华早报看到的内部文件，Shein在给潜在投资者的材料中明确表示，自己应该被看作一个全球性的时尚巨头，而不是一个区域性的中国品牌，其目标估值超过300亿美元。这个数字一旦坐实，将直接超越H&M目前约260亿美元的市值，虽然距离Zara母公司Inditex那2080亿美元的庞大体量还有不小距离，但足以让整个服装行业和资本市场重新审视这家公司的价值。 Shein敢于要这个价的底气，主要来自其引以为傲的“LATR”模式，即小批量测试、智能供应链快速翻单的生产方式。据Shein自己提供的数据，这种模式能将库存周转周期压缩到惊人的36天，而相比之下，Inditex需要71天，优衣库母公司迅销更是长达114天。文件还援引了一家未具名美国投行的预测，称Shein在2025至2028财年间的净利润复合年增长率将达到12%，远超Inditex的9%和H&M的4%。基于此，Shein认为自己的市盈率估值倍数理应看齐甚至超过行业龙头，要知道Inditex和H&M目前的市盈率分别在25倍和20倍左右。不过，市场是否真会为这个“中国速度”的故事买单，仍是下周公开招股时最大的悬念。毕竟，高增长的故事在当下全球消费疲软、地缘政治摩擦不断的背景下，能否持续打动国际投资者，尤其是考虑到Shein此前在欧美市场面临的监管和数据合规压力，这恐怕比单纯的库存周转数字要复杂得多。