希音首季亏损，赴港上市步伐加快

SHEIN距离在香港上市又近了一步。这家超快时尚巨头在周日提交了招股书草案，意味着它已经通过了上市聆讯。如果成功上市，SHEIN将成为今年香港规模最大的跨境电商IPO。 根据招股书披露的数据，SHEIN在2025年全年营收达到418亿美元，同比增长8%。但到了2026年第一季度，情况急转直下——公司录得9900万美元的净亏损，而去年同期还是3.95亿美元的盈利。亏损的直接原因有三：美国进口规则变化带来的冲击、欧盟对低价值进口商品征收的新费用，以及进入欧洲市场时产生的一次性会计费用。更具体来看，美国市场收入在第一季度下滑超过14%，而欧盟市场虽然小幅增长，但已占到总销售额的三分之一左右。 SHEIN的上市之路可谓一波三折。它最初计划在纽交所上市，但2023年被美国立法者阻挠。随后在2025年转向伦敦，虽然获得了英国金融行为监管局的批准，却又被北京方面叫停——中国证监会依据2023年出台的新规，有权审核中国企业的境外上市申请。直到本月早些时候，中国证监会才正式批准了SHEIN的上市备案，允许其在港交所发行最多3.416亿股境外上市普通股。 除了服装（一季度占净销售额约61%），SHEIN正在向美妆、配饰和家居等品类扩张。它还在向第三方卖家开放其小批量、快速补货的供应链能力，即“LATR模式”。SHEIN声称，该模式能将库存率控制在个位数，而行业平均水平约为30%。招股书还显示，SHEIN计划采用双重股权结构，以帮助创始人许仰天（Chris Xu）保持控制权，他目前持有公司33%的股份。