Shein IPO估值缩水 电商监管收紧冲击显现

希音（Shein）即将在香港启动首次公开募股（IPO），目标估值高达400亿至500亿美元，但这一雄心正面临投资者的严峻考验。据两位知情人士透露，希音去年全球营收超过400亿美元，净利润接近20亿美元；而2024年其营收为370亿美元、利润12.9亿美元。尽管业绩仍在增长，但相比2022年媒体曝出的1000亿美元估值，如今的定价预期已大幅缩水。一位香港投资者直言，400亿美元"仍然偏贵"，接近300亿美元才更有吸引力。希音已于本周四完成港交所上市委员会的最终聆讯，预计月底公开提交文件，目标9月挂牌。 估值承压的核心原因，是欧盟自本月起对价值低于150欧元的电商包裹征收每件3欧元的费用，且按海关编码逐件计征——一个装有五件不同商品的包裹可能被课以15欧元。欧洲占希音营收约三分之一，其大部分商品产自中国。业内人士分析，原本3欧元的T恤如今价格翻倍，转化率明显下滑，希音已相应削减欧洲市场的广告投放，与去年5月大举加码欧洲营销的策略形成反差。希音正通过扩大波兰弗罗茨瓦夫仓库、批量发货至欧盟来对冲冲击，CEO许仰天需要说服投资者相信这只是暂时阵痛、2027年增长将重新提速。但分析人士指出，电商竞争在中外市场都极其激烈，公司本身已处于下行轨道，加上欧洲消费者比美国更价格敏感，转嫁成本难度更大。这一估值困境也折射出市场环境的巨变：2018年拼多多在纳斯达克上市时，募资16.3亿美元、估值仅238亿美元。