SHEIN拟以低于300亿美元估值IPO，远逊峰值千亿

快时尚巨头Shein（希音）正在以低于300亿美元的估值向投资者推介其期待已久的IPO，这一数字与其2022年巅峰时期近1000亿美元的估值相比，缩水了约70%。据知情人士透露，这家总部位于新加坡的零售商近几周在美国各大城市密集路演，为最快于2026年8月中旬启动的香港上市计划造势。然而，部分基石投资者给出的估值区间仅为300亿至320亿美元，远低于公司7月时提出的400亿至500亿美元目标。 从千亿宠儿到折扣货架，Shein的估值暴跌背后是多重因素的叠加。2022年融资时，Shein的私募估值逼近1000亿美元，使其成为全球最具价值的未上市公司之一。但如今，增长放缓、关税壁垒以及预期的季度亏损彻底重塑了投资逻辑。2025年，Shein预计营收为418亿美元，同比增长仅8%；而2026年第一季度，公司预计净亏损9900万美元，这一逆转主要源于美国对低价值进口商品关税豁免政策的到期。此前，800美元以下包裹可免税进入美国的“最低限度”条款，实际上是支撑Shein工厂直发模式的关键监管补贴，如今这一政策红利消失，直接冲击了其成本结构。 这并非Shein首次尝试IPO。此前，公司曾探索在纽约和伦敦上市，但均因地缘政治紧张和监管审查而搁浅。香港如今被视为最可行的路径——中国证券监管机构已于2026年7月10日批准其上市申请，扫清了关键监管障碍，也释放出北京方面支持这一上市的信号。对投资者而言，关税问题无疑是最大的变量。失去美国关税豁免后，Shein面临三重选择：自行消化上涨成本、提高商品售价，或重构物流体系将更多库存转向美国本土仓库。此外，竞争压力同样不容忽视。拼多多旗下的Temu正以几乎相同的打法——低价商品、激进的社交媒体营销和直邮中国的物流模式——持续蚕食Shein的市场份额，让这场IPO的估值博弈更加复杂。