Shein香港IPO推迟至9月1日，估值较峰值980亿美元下滑

快时尚巨头Shein的上市之路又添变数。这家公司已将其香港IPO时间推迟至9月1日，而更令市场侧目的是，其目标估值已从巅峰时期的980亿美元大幅缩水至260-270亿美元区间，仅为当初的四分之一左右。这一推迟源于簿记建档流程的延后，该流程预计将于8月24日前后启动，公司计划通过此次上市募资约20亿美元。 Shein的IPO之路可谓一波三折。过去三年间，这家总部位于新加坡、根植于中国供应链的快时尚企业先后尝试了纽约和伦敦上市，但均因监管审查或政治阻力而搁浅。直到今年7月10日，中国证监会才正式批准其在港交所上市，而这一关键审批此前已让Shein等待了数月之久。根据规定，任何中国背景的企业在海外上市都必须获得证监会批准。然而，即便拿到了“通行证”，Shein面临的挑战依然严峻——其2026年第一季度净亏损达9900万美元，2025年全年净利润更是同比下滑38.7%，业务模式正遭受多重逆风。 估值缩水的背后，是早期投资者账面收益的大幅蒸发。此次IPO的目标估值区间最初设定在260亿至400亿美元之间，但近期报道显示，实际落地价格很可能落在区间下限，即260-270亿美元。这一数字与Shein在2020年一轮融资时的估值基本持平，意味着过去数年间早期投资者的账面增值几乎被全部抹平。为了安抚对估值大幅缩水感到不安的投资者，Shein正在考虑向以更高估值入股的后期投资者提供现金补偿或调整股份条款，试图在上市前稳住军心。 关税问题则给这桩IPO增添了另一层不确定性。Shein的核心商业模式高度依赖将中国制造商生产的低价商品直接运往全球消费者手中，而美国市场对中国进口商品加征的关税直接压缩了其利润空间。对于关注跨境电商和出海赛道的投资者而言，8月24日启动的簿记建档将是一个关键观察窗口——认购倍数的高低将直接决定Shein能否如期在9月1日挂牌，还是再次面临推迟的命运。