Shein香港上市估值减半，穆巴达拉亏损，卡塔尔加码追投

SHEIN香港上市估值腰斩，早期投资者保护条款触发补偿机制 快时尚巨头SHEIN终于在香港完成上市，但估值仅为阿布扎比主权基金Mubadala当初入股时的四分之一。根据招股说明书，SHEIN此次IPO估值最高达270亿美元，而Mubadala等投资机构在2022至2023年间以600至980亿美元的估值入场，如今这些早期投资者的保护条款已被触发，SHEIN需向符合条件的股东支付最高35亿美元的流动性补偿和红股，这一金额几乎是此次IPO募资上限18亿美元的两倍。 这场上市标志着SHEIN长达四年的估值回落。2022年SHEIN曾以1000亿美元估值试探纽约上市，后因贸易实践、劳工采购和中国背景等政治压力转向伦敦，但同样受阻，等待北京方面绿灯也未能如愿。最终落地香港时估值仅为最初的四分之一，叠加美国取消小额豁免政策、监管调查和增长放缓等多重压力。Mubadala正是在SHEIN被视为全球消费冠军的窗口期入场的投资者之一。不过Mubadala并非只有坏消息，其资本部门同日宣布收购美国奥斯汀卡车经纪公司Arrive Logistics的多数股权，管理层将大量股权投入交易，资金将用于新服务、招聘和技术开发，预计2026年第四季度完成交割。 中东主权基金在另一条战线上的处境同样微妙。卡塔尔中央银行上周代表财政部发行50亿里亚尔（约14亿美元）的政府伊贾拉伊斯兰债券，分2029年和2030年两个期限，票面利率分别为4.75%和4.90%，但申购量仅为55亿里亚尔，认购倍数仅1.1倍。对比6月发行的65亿里亚尔债券获得2.2倍认购，5月40亿里亚尔获得2.9倍认购，投资者对相同主权信用的热情明显降温。自3月以来卡塔尔已五次发行2030年8月到期的伊斯兰债券，收益率从3至6月间4.40%至4.50%的窄幅区间，在8月25日跳升至4.90%，创下年内单次拍卖最大涨幅。投资者要求更高的风险溢价才愿意持有同样的卡塔尔政府债务，且参与意愿显著下降。这一趋势与海湾地区整体方向一致——卡塔尔10年期美元主权债收益率8月21日已触及约5%，虽仍是海湾最低水平，但阿布扎比紧随其后为5.2%。惠誉数据显示，今年海湾合作委员会债务资本市场规模已超1.3万亿美元，伊斯兰债券占比创下41%的历史纪录。 阿拉伯证券市场7月成交量大幅上升但成交额下降。阿拉伯货币基金组织月度报告显示，地区交易所股票成交量环比增长28.8%至2618.6亿股，但成交额从1085亿美元降至902.4亿美元，降幅16.8%。伊拉克股市贡献了主要增量，成交量环比飙升54.9%至1667亿股，占地区总成交量的近三分之二。