希音上市难掩可持续性挑战

Shein终于要上市了，但这一次，它面对的显然不是五年前那个还算友善的资本市场。这家中国在线零售巨头即将于下月在香港挂牌，然而从纽约到伦敦，再到眼下的香港，围绕其环保、劳工和治理问题的争议从未真正消散，反而在监管的持续加压下，给这场IPO蒙上了一层难以忽视的阴影。 过去几年，Shein为改善ESG（环境、社会和治理）形象做了不少努力：披露更多可持续举措、聘请外部顾问、在2024年设立ESG咨询委员会，年度ESG报告也从2021年的28页扩充到去年的118页。但批评者认为，Shein的超低价格本质上是在鼓励消费者高频次、冲动式购物，这与可持续目标背道而驰。更现实的压力来自监管层面——欧盟委员会和美国联邦贸易委员会目前都在对Shein展开调查，此前法国因涉嫌虚假折扣、意大利因“漂绿”行为已对其开出罚单。多位欧洲和亚洲的投资者表示，尽管公司努力改善公众形象，但他们对供应链中的劳工条件、治理结构、监管审查以及碳减排进展仍心存疑虑。德国Union Investment的ESG分析师Janina Bartkewitz直言，Shein持续面临严重的ESG争议，尤其是供应链中的工作条件和劳工权利、供应链可追溯性、环境影响，以及其高产量超快时尚模式带来的更广泛的可持续性问题。 监管风险不仅仅是罚款那么简单。欧盟委员会近期对阿里旗下的AliExpress处以5.5亿欧元罚款，对拼多多旗下的Temu罚款2亿欧元，理由是平台上存在非法商品。Bartkewitz指出，除了财务影响，监管审查的力度本身就会引发外界对Shein合规能力、内控体系和董事会监督水平的质疑。Shein方面则回应称，公司致力于维持高标准的公司治理、透明度和问责制，并会随着业务发展持续审视和强化治理实践。其2025年可持续报告也显示，供应链审计中获最高评级的供应商比例从2024年的47%提升到了53%。但问题在于，这些数字能否说服投资者和市场，尤其是在欧美监管调查尚未了结的背景下。对于即将登陆港股的Shein来说，上市只是第一步，如何在一个对快时尚越来越不友好的世界里证明自己，才是真正的考验。