希音IPO遇冷，折射上市热潮与商业模式隐忧

SHEIN港股上市首日表现平平，市值较巅峰缩水超七成。这家曾估值高达1000亿美元的快时尚巨头，本周在香港完成IPO，募资17.4亿美元，估值仅为270亿美元左右。与近期CXMT（长鑫存储）或宇树科技上市时的火热行情不同，SHEIN股价在开盘下跌10%后仅小幅回升，市场反应冷淡。 这次IPO的仓促程度从时间线上可见一斑。SHEIN此前曾尝试在美股和英股上市均未成功，此番赶在截止日期前登陆港股，背后有一个关键财务动因：若不上市，公司需向早期投资者支付44亿美元的现金赎回义务。尽管SHEIN账上现金超过140亿美元，但一次性拿出近三分之一用于赎回显然不划算。上市虽然解决了这笔巨额支出，却也暴露了公司业务模式转型的不确定性。 SHEIN正在经历从"自营供应商"到"平台赋能者"的战略转变。过去几年，这家公司努力摆脱中国标签，将总部迁至新加坡，并在欧美市场大举赞助生活方式活动。但随着香港上市计划的推进，SHEIN开始重新拥抱中国根基，创始人许仰天也一改往日的低调作风，频频公开露面。业务层面，欧美针对小额包裹的进口税收漏洞被封堵，疫情后消费习惯也发生改变，SHEIN不得不调整方向。据彭博社报道，公司高管将新战略形容为要做"时尚行业的AWS（亚马逊云服务）"，即向其他时尚品牌开放其供应链和运营体系，帮助它们从中国采购。SHEIN已以约1亿美元的折扣价收购了美国品牌Everlane作为内部试点，该交易正接受美国政府审查。若获批，Everlane将接入SHEIN超过7500家设计师、制造商和商户的网络，以优化其供应链运营。