Shein拟以270亿美元估值赴港上市，大幅折价

快时尚巨头Shein终于要在香港上市了，但估值却从巅峰时期的1000亿美元一路缩水到270亿美元，缩水幅度超过七成。根据港交所文件，Shein将于9月1日正式挂牌交易，发行2.8亿股，定价区间为47.60至49.50港元，最高募资约139亿港元（约合18亿美元）。这个价格对于一家快时尚企业来说仍然体量可观，但和四年前那个风光无限的千亿美元独角兽相比，落差不可谓不大。 Shein的上市之路可谓一波三折。早在2022年4月完成最后一轮风险投资时，它的估值还高达1000亿美元，但此后在美国和英国寻求上市的努力接连受挫，监管阻力重重。更致命的是，美国和欧盟相继取消了针对800美元以下小额包裹的"de minimis"关税豁免政策，这让Shein以及Temu、阿里、TikTok等依赖直邮模式的跨境电商平台在关键市场的进口成本大幅上升，直接冲击了利润表现。据彭博社报道，Shein的招股书显示，2026年第一季度公司由盈转亏，净亏损9900万美元，而去年同期还有3.95亿美元的利润，营收也持续下滑。屋漏偏逢连夜雨，美国监管机构还在审查Shein今年早些时候宣布的以8000万美元收购美国可持续时尚品牌Everlane的交易，虽然Shein是主动申请审查，但这无疑给上市增添了更多不确定性。 对于早期投资者来说，这个IPO虽然远没有达到预期的回报，但至少提供了一个部分退出的机会。General Atlantic、红杉中国（现HSG）、博裕资本、老虎环球和腾讯等机构股东终于等到了套现的窗口。而Shein作为一家上市公司，未来可以利用公开市场的融资渠道来支撑业务增长和估值修复。值得注意的是，香港市场近年来对AI投资热度高涨，Shein的上市也为投资者提供了一个分散风险的消费类标的。另一边，Temu母公司拼多多刚刚因为国内竞争激烈和全球监管压力而未能达成盈利目标，在这个时间点上市，Shein面临的资本市场环境显然并不轻松。