希音9月1日上市，估值270亿美元

中国超快时尚巨头希音（Shein）正式启动港股全球发售，计划于9月1日挂牌上市。根据招股文件，公司此次发行2.8亿股，发行价区间为47.60至49.50港元，最高募资约138.6亿港元（约合17.7亿美元）。按发行价上限计算，希音的整体估值约为270亿美元，这一数字与其在疫情前创下的千亿美元峰值估值相比，缩水了超过七成。 此次IPO将成为港交所今年规模最大的新股发行。高盛、摩根士丹利和摩根大通担任联席保荐人及整体协调人，基石投资者阵容包括博裕资本、老虎环球、泛大西洋投资、腾讯、景林资产和泰康人寿。最终发行价预计于8月31日确定，9月1日正式开始交易。 希音估值大幅缩水的背后，是全球化零售环境日益拥挤和复杂化的现实。据路透社援引LSEG数据，按270亿美元估值计算，希音的市销率约为0.7倍，低于H&M和Inditex，仅高于Zalando。公司面临的挑战包括增长放缓、履约和合规成本上升、关税及进口限制，以及持续加强的监管审查。根据公司提交的文件，2025年希音净利润同比下降38.7%至约20.6亿美元；2026年第一季度营收增速放缓至1.1%，达90.5亿美元，同时由上年同期3.95亿美元的盈利转为9900万美元的净亏损。 美国市场曾是希音最重要的收入来源之一，但今年第一季度其美国营收下滑了14%，而欧盟市场则小幅增长，目前约占总营收的三分之一。全球贸易政策的变化给希音带来了持续压力：美国取消了“最低免税额”（de minimis）豁免政策，该政策此前允许价值低于800美元的包裹免关税进入美国；欧盟也针对低价值电商进口商品征收费用。希音表示，通过其平台销售并运往美国的中国原产商品，目前面临10%至87.5%不等的税率。截至3月31日的三个月内，履约费用同比上涨约47.7%。 值得注意的是，希音计划采用双重股权结构，以保障创始人许仰天（Chris Xu）的控制权。许仰天目前持有公司33%的股份。此次上市不仅是对希音自身商业模式的一次大考，也为中国跨境电商行业在全球化变局中的生存状态提供了一个重要观察样本。