希音港股首日破发，包裹关税与伊朗成本拖累

Shein（希音）5月5日正式登陆港交所，但上市首日股价表现疲软，盘中一度跌破发行价。截至收盘，该公司股价较发行价下跌约2%，市值约合人民币3300亿元。这家快时尚巨头在经历了纽约IPO（首次公开募股）受阻、伦敦上市传闻搁浅后，最终选择香港作为其资本市场的落脚点，但投资者显然对它的盈利前景和地缘政治风险心存疑虑。 此次上市定价偏低，反映出Shein面临的现实压力。一方面，欧美市场针对小额包裹的关税政策持续收紧，尤其是美国取消800美元以下包裹的关税豁免，直接冲击了Shein依赖的直邮模式，推高了其物流和合规成本。另一方面，公司因供应链涉及新疆棉花问题在海外遭遇抵制，叠加近期伊朗业务相关的合规审查，进一步加剧了投资者的担忧。招股书显示，Shein去年营收增速已从过去三位数的高增长放缓至约20%，净利润率也出现下滑，这与其早期“野蛮生长”的估值逻辑形成鲜明对比。 对跨境电商卖家而言，Shein的上市更像一个行业风向标。它标志着靠低价小包直邮打天下的时代正在落幕，合规化、本地化仓储和品牌溢价成为新的竞争门槛。Shein此次募资将主要用于供应链数字化升级和全球本地化运营，这或许意味着平台将加大对海外仓的投入，并调整对卖家的物流和税务要求。卖家需要密切关注其后续政策变化，及时调整备货和定价策略，以应对新一轮的成本重构。