Shein港股首日破发，暗盘暴跌28%

Shein（希音）港股上市前夕遭遇“灰色市场”股价大跌，周一晚间其股价一度暴跌28%，最终收跌13.1%至42.2港元。按每手100股计算，每手亏损达636港元（未计交易费用）。这一表现令市场对这家快时尚巨头的估值信心再度受挫。 此次IPO，Shein以每股48.56港元发售2.8亿股，募资约136亿港元（约17亿美元），公司估值略超260亿美元。这一数字与其2022年近1000亿美元的峰值估值相比，缩水超过七成，也远低于2023年D+轮融资时约640亿美元的估值。为安抚此前参与私募融资的投资者，招股书披露Shein将向pre-D、D及D+轮优先股股东支付约13.3亿美元作为补偿。 Shein估值大幅缩水的背后，是多重因素的叠加。一方面，全球快时尚赛道竞争加剧，Temu等对手的崛起分流了市场份额；另一方面，欧美市场对供应链合规性的审查趋严，以及地缘政治风险持续升温，都让投资者对其增长前景持更谨慎态度。此次灰色市场的疲软表现，也反映出二级市场投资者对该公司最新上市尝试的疑虑并未消除——即便定价已较此前融资轮次大幅折让，市场仍认为其估值存在进一步下修空间。 对中国跨境电商卖家而言，Shein的估值变化具有风向标意义。作为出海标杆企业，其上市表现将直接影响资本市场对中国跨境电商赛道的整体估值逻辑。若Shein上市后股价持续承压，可能引发连锁反应：一方面，后续计划赴港上市的同类企业将面临更严苛的定价压力；另一方面，一级市场投资者对跨境电商项目的估值预期也会相应下调。不过，Shein此次募资仍将为其供应链数字化和全球化布局提供弹药，其在海外市场的运营能力依然是行业标杆。