希音港股上市首日股价大跌

Shein（希音）5日在香港挂牌上市，首日股价即下跌8%，盘中一度报44.6港元，公司估值约240亿美元，与2022年巅峰时期近1000亿美元相比，缩水超过七成。这家以5美元上衣、10美元连衣裙闻名全球的跨境电商巨头，在经历上市之路一波三折后，终于登陆资本市场，但投资者显然对其前景心存疑虑。 Shein的上市之路可谓坎坷。此前因欧美对中国电商包裹的关税政策变化，以及其商业模式在西方受到严格审查，Shein赴纽约和伦敦上市的尝试均告失败，最终被中国监管部门叫停。此次香港IPO，零售部分仅获5.63倍超额认购，国际部分为2.59倍，与近期AI和机器人领域动辄数百倍超额认购的热门新股相比，市场反应明显冷淡。盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana指出，即便估值已大幅回调，投资者仍不认为Shein“便宜”——其远期市盈率为15倍，是竞争对手Temu母公司拼多多的两倍多，“在增长可见性较弱且面临重大监管和贸易风险的情况下，投资者被要求支付溢价”。 Shein的困境源于其赖以起家的直邮模式遭到冲击。去年，美国取消了800美元以下电商包裹的“小额豁免”关税政策，欧盟也紧随其后对低价值包裹征收费用。这一变化直接导致Shein去年净利润下滑39%，并在今年第一季度转为亏损。公司预计上半年营业利润率将略低于第一季度，主要受欧洲和中东地区关税、手续费及物流成本上升拖累。晨星股票研究总监Lorraine Tan分析称，新兴市场或许能部分抵消欧美增长放缓的影响，但若配送成本居高不下，发展中国家较低的消费力可能限制这一收益。 为应对挑战，Shein正努力摆脱“自有品牌超低价快时尚”的单一标签。公司已扩展第三方平台业务，并于今年5月收购了美国服装品牌Everlane。在招股书中，Shein表示将效仿此前收购的法国品牌Pimkie和英国品牌Missguided，向更多品牌提供平台和供应链服务。此外，此次IPO也被视为一次资本结构调整——Shein已同意向部分优先股股东支付总计约35亿美元的现金及股份调整，以补偿早期以更高估值入场的投资者。咨询公司Momentum Works首席执行官李江干评价道：“这次IPO不仅是募资事件，更可能是一次资本结构事件。”