Shein一季度转亏，关税阴影笼罩香港IPO计划

SHEIN在2026年第一季度交出了一份令人意外的亏损成绩单。这家快时尚巨头当季净亏损9900万美元，而去年同期还盈利3.95亿美元。亏损的直接导火索是美国取消了对低价值进口商品的“de minimis”关税豁免政策——此前，价值低于800美元的包裹可以免税进入美国，但从2025年5月起，SHEIN销售的中国制造商品需要缴纳10%至87.5%不等的关税。这一政策变化不仅直接推高了跨境物流成本，也抑制了美国消费者的购买意愿，导致SHEIN在最大市场的营收同比下降14.3%，从23.8亿美元缩水至20.4亿美元。 更令市场担忧的是，SHEIN的IPO计划正被这些外部压力笼罩。公司原本寻求在纽约或伦敦上市未果，如今转向香港，中国证监会已于7月10日批准其上市申请，估值目标在400亿至500亿美元之间。但除了美国关税，欧洲市场也在收紧监管——欧盟本月开始对低价电商进口包裹征收每件3欧元的手续费，而欧洲贡献了SHEIN 2025年约三分之一的营收。从全年数据看，SHEIN 2025年净利润已下滑38.7%至20.6亿美元，营收增速也从2024年的20.7%骤降至8%，显示出后疫情时代的电商红利消退和全球监管趋严的双重压力。对于即将登陆港股的SHEIN来说，如何在国际贸易壁垒和合规成本不断攀升的环境中维持增长，将是投资者最关心的问题。